距离2019年结束不足二十天，*ST盐湖到了最危急时刻。若今年仍亏损，公司将面临暂停上市的命运。头顶“钾肥之王”头衔的*ST盐湖，曾是资本市场的绩优大白马，市值超过千亿元。但在一系列不成功的巨额投资项目拖累下，公司已连续两年大幅亏损。12月12日晚间，*ST盐湖公告，公司的三宗资产在阿里拍卖平台的第三次公开竞拍结束，由于无人参与竞拍，本次拍卖流拍。此前，这三宗资产已经经历了两次拍卖，均因无人参与而流拍。这三宗资产长期巨亏，但屡屡流拍，这使得*ST盐湖保壳压力骤增。中国证券报记者实地调研了解到，*ST盐湖的多元化拓展，自开始起技术、体制及管理等层面问题便如影随形，且相互影响。一路跌跌撞撞，最终不得不将亏损资产剥离上市公司。值得庆幸的是，公司钾肥和提锂主业仍具竞争力，各方积极推动的破产重整或将令其绝地重生。

跨越之困

青海格尔木，常住人口只有十几万人。*ST盐湖是当地最重要的企业，钾肥也是当地的第一产业。记者在实地采访看到，当地钾肥产销并未受到*ST盐湖债务危机影响，今年以来钾肥价格有所上涨，更使得大家看起来普遍较乐观。*ST盐湖目前采取了多种措施保证多数员工工资按时足额发放，并未影响到当地人的生活。

我国需要补钾的耕地高达70%。*ST盐湖资源所在地察尔汗盐湖氯化钾探明储量达5.4亿吨，占全国已探明资源储量的50%以上。公司目前钾肥产能达到500万吨/年，占全国年产能六成以上，年产量占国内市场需求量三成以上。作为我国第一家也是目前资源储备量最大、生产时间最悠久、生产技术最先进的钾肥生产企业，盐湖集团（后整体上市成为*ST盐湖）为我国钾肥自给率从不到10%提升至接近60%做出了巨大贡献。对内保障国家粮食安全，对外则是我国进口钾肥价格谈判的重要筹码。

*ST盐湖曾是资本市场的明星。“独一无二的核心资源优势，巨大的刚性需求，如此好的基本面在国内上市公司里并不多见。”一位长期跟踪*ST盐湖的资深投资人对中国证券报记者表示。2008年4月，公司股价一度达到65.91元/股（前复权）的历史高点，市值超过千亿元，与彼时的贵州茅台(1137.000, 0.00,0.00%)相当。即便目前身处困境，2019年上半年公司钾肥业务毛利近30亿元，毛利率超过70%。

将“钾肥之王”拖入泥潭的是公司的金属镁一体化项目（项目主体为盐湖镁业）和化工项目（盐湖海纳PVC一体化项目和化工综合利用一二期项目），相关子公司每年产生巨额亏损，将上市公司拖入退市边缘。